精軋無縫鋼管利潤收縮壓制產量
庫存的持續積累對現貨價格形成了明顯的壓制，春節后華東精軋無縫鋼管現貨最低下跌至5450元/噸，精軋光亮管現貨最低下跌至5480元/噸，精軋光亮管的現貨價格均創2017年二季度以來的新低，年后精軋光亮管價格已經回到了鋼鐵供給側改革的起點。
在價格下跌的同時，鋼材的利潤出現了持續的收縮。根據我們的測算，長流程鋼廠目前處于微利狀態，精軋光亮管的利潤均已降至200元/噸以下，熱卷廠處于微利狀態，而短流程鋼廠春節后出現了持續虧損。無論是長流程鋼廠還是短流程鋼廠，其利潤水平均創2017年二季度以來的新低。
持續積累的庫存，疊加利潤的持續收縮，導致鋼廠的產量快速下行。從五大品種周度產量來看，截至3月28日，五大品種周度產量下降到892.42萬噸，上一次產量低于當前的情況出現在2017年2月份。
從產量來看，如果當前的產量維持到年底，年度周均產量為880萬噸，對比2019年周度均值為1030萬噸，意味著產量同比下降14.6%。2003年SARS，2008年金融危機，2015年鋼材價格大底，都沒有出現過產量下降超過10%的情況。
從全年需求的預期而言，即使市場最悲觀的判斷，也無法證明2020年需求將比2019年下降10%。這意味著當前低于去年同期超過10%的產量水平，處于過低的區域。
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